金价可能出现300美元/盎司的奇观吗

 经济观察报：2008年，各类投资产品都出现了大幅度的下滑，而只有黄金价格呈现了一个比较理性的回调。作为08年最抗跌的品种，究竟是什么因素在支持金价？ 

　　王立新：从黄金的自身属性来讲，它是很特殊的“产品”。作为不一般的商品和不一般的金融产品，有着极好的抗通胀能力，比如08年整体商品期货及各类金融资产大缩水情况下，黄金从历史最高点1030美元/盎司到今天的880美元/盎司，也不过跌了15％左右，如果年初买，年末卖，还能有近5％的回报！这种情况非常明确和清晰地展现了黄金抗通胀和抗动荡的特殊作用。 

　　黄金的抗跌性主要在于，它不是“一般的信用资产”，不是任何政府、机构以及投资者所发行的资产，它的价格受基本需求的影响。这与普通商品和一般投资品的需求还不一样，任何投资品和一般商品的需求直接受经济环境的影响，属于消耗材料，而黄金不是一种真正与经济相关的产品，其首饰需求、强大的投资功能、传统的保值工具，央行储备等等方面的需求，不会随着经济形势的改变发生大的变化，总体上和传统意义上的经济走势关联度非常低。 

　　经济观察报：黄金走势往往与美元走势呈现一个负相关的关系，而相当多的行情，也直接受到美元相关政策的影响，如何解释这样的现象？ 

　　王立新：首先要说明黄金和美元的关系确实非常大，关键在于，黄金价格是由美元计价的，这个意义上负相关很好解释。但我们应该注意的关键是：美元计价非美元定价。 

　　也就是说，美元走势和黄金价格的负相关性在短期内的波动影响上体现比较明显。大宗流动资金进入市场后可以引起短期波动，这是任何一个投资市场的规律。黄金作为特殊的投资品种，其市场由于相对稳定，比较容易让国际资本进入这个市场。流动资本可以根据美元的强弱选择进出场，那么短期的美元波动很容易就会影响到金价。比如此前出现日内每盎司价差达到80甚至100美元，这都是由判断美元走势而进出场的资本流动引起的。 

　　经济观察报：国内很多研究机构都认为2009年仍然是黄金牛市，但在瑞银一份研究报告中却表示国际金价可能出现300美元/盎司的奇观。世界黄金协会如何预测？ 

　　王立新：2009年黄金价格可能呈现的走势，现在还不太好预测。但300美元/盎司是有点骇人听闻了。即使在众多流动资金的刺激下可能在短期内跌到这个点位，也不可能长期维持。 

　　09年黄金的价格波动性可能会很大，这一点可以结合当年的经济形势再做判断。 

　　首先，09年的国际经济形势变化比较大，美元将走强还是走弱，影响多大甚至影响到多长时间，都不确定。目前国际资本流动性仍然过剩，波动不可避免。 

　　第二，很多经济学家担忧，现在为了缓解经济危机带来的影响，又开始实行低利率，很可能继续造成国际资本的流动性过剩。如果低利率时代和大规模的刺激经济的投入，那么是否会再次形成恶性循环？钱从哪儿来？如果从印钞而来，则是增加了通胀的压力。而黄金在这种形势下的表现显而易见。 

　　另外，目前金价价位比较高，在经济形势不好的情况下，会影响首饰销量尤其是高端首饰的销售。由于金价波动的剧烈会给黄金业界造成很大的压力，也会造成消费者的犹豫而干脆选择不进场，而这样一来，之前没有很大兴趣的投资者，反而会购买黄金，乱世黄金的传奇，未来一两年会比较明显地展现出来。两方面可以互补。 

　　经济观察报：市场上还有种担忧，预计在经济形势整体不景气的情况，很多国家央行可能会通过抛售黄金储备来解决部分财政问题，09年的央行抛售会对黄金价格产生怎样的影响？ 

　　王立新：全世界大的黄金储备都在发达国家。说到抛售黄金来解决财政问题，主要是在西欧国家，他们的黄金储备基本上占到官方储备50％以上，甚至70％~80％的水平。从这个意义上说，有些国家认为，由于黄金储备占有外汇储备的比例过高，抛售部分来缓解财政问题或者改换用其他资产储备作平衡，都是有可能的，但不能造成长期的对于黄金价格的打压。 

　　欧洲十五国央行及美日间存在一个《中央银行售金协议》约定，这个约定基本上可以消除市场上对于央行大幅抛售黄金储备引发黄金价格迅速走低的担忧。但这里也有一个不确定因素，该约定5年一签，而2009年正好是第二次签订的到期年，有传言说国际货币基金组织以支援发展中国家借贷为名准备抛售其部分黄金储备，而是否续签约定目前仍没有定论。 

　　但据说本次金融危机后，抛售意愿已经打消，极有可能续签这个协议。 

　　此外，有关约定规定的总量500吨抛售量，按照目前每年黄金产量与需求之间的差距，都在700吨~900吨，一定程度上，即使满额500吨也不足以弥补这个缺口，那么随着发展中国家的收入水平提高，需求量急剧增加，这样的抛售量也不足以恐慌。