关注左右黄金投资的两大因素

由经易金业有限责任公司最新发布的《2008-2009年度黄金市场研究报告》（以下简称《报告》）认为，黄金走势分析应关注两大主线：一是金融危机对经济影响的脉络；二是各国救市措施所产生的影响。

《报告》认为，当前全球主要机构对2009年黄金价格的预测总体保持乐观。未来一段时间黄金与其他商品的比值应当维持在一个较高水平，甚至有继续升高可能。相应地，在其他商品价格在低位徘徊筑底时期，黄金很可能继续维持一枝独秀行情，其明星投资品种地位将继续熠熠生辉。但需要特别指出，投资者须对未来一年中可能导致风险产生的条件及后果保持应有警惕。

两条主线影响相反

在3月9日由经易金业召开的《2008-2009年度黄金市场研究报告》发布会上，该公司副总经理、高级黄金分析师柳宇宁表示，从大趋势上看，金融危机明显抑制了金价涨势。在危机中黄金价格虽然没有像其他商品一样受到严重冲击，但逆势上涨可能性已经相当渺茫，这使得金融危机的后续发展成为黄金市场关注焦点。

他认为，这两条主线的脉络对黄金影响是相反的，抛开这个政策性因素所带来的不确定性，两种影响所产生的交叉点将在什么时候和什么位置出现是判断金价走势的重点。

柳宇宁表示，黄金在2009年走出低点的可能性喜忧参半；单纯从市场走势分析，需要注意的时间是4月、8月和12月。

“两税”改革影响较大

《报告》认为，自2008年末开始高企的通货膨胀在近阶段终于得到了控制，CPI和PPI都出现了一定程度回落。但在最新公布的三季度财务报告中，经济增长放缓显而易见。同时，美国次贷危机的恶性影响正在向实体经济渗透，对中国经济的负面影响还难以预估。在这种内忧外患的形势下，国内“保增长”的政策倾向也越来越明显。2008年11月9日的国务院常务会议决定，自2009年1月1日起，在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革。

作为直接影响矿产企业的税收变革，《报告》认为，两税改革将对矿产企业的利润和现金流产生较大影响，相比之下，此影响由企业将向黄金价格传导，但幅度相对有限。据经易金业估算，对减轻企业负担和增加行业和企业现金流影响较大，对行业和企业的净利润影响较小。

短期投资面临风险

《报告》认为，2008年，全球大宗商品价格在上半年迭创新高后于下半年转入快速回落并深幅下挫。与大宗商品相比，黄金维持相对强势，长期涨势并未受到破坏。金融市场动荡引起大宗商品日均价格波幅放大。但从长期来看，黄金价格日内波幅仍旧处于末位。2008年后半段，受金融市场上去杠杆化进程及黄金避险需求推动，黄金与主要商品之间的比价大幅攀升。在资本市场上，黄金投资收益明显高于股指及国债。预计未来一年，黄金市场强势仍有望维持，但日均价格波幅扩大可能导致短期投资面临风险。

就国内黄金价格而言，《报告》表示，通常情况下，其跟随国外黄金价格同涨同跌。然而，投资者如果忽视了人民币兑美元汇率这一关键因素，其黄金投资可能会与预期出现明显偏差。因此提醒投资者：虽然人民币升值不会改变国内黄金价格运行方向，但会影响其波动幅度。所以在投资过程中需要根据人民币回落情况调整预期收益目标。