中国无需急于大量买入储备黄金

国家外汇管理局负责人日前透露，自2003年以来，中国的黄金储备悄然从600吨增至1054吨，由此也使中国晋升为全球第五大黄金储备国。

从国内舆论来看，许多人对外管局这份答卷并不满意，理由是，目前黄金在中国2万亿外汇储备资产中所占比例不到2%，远远落后于美国76.5%和欧盟20.1%的比例，因此呼吁外管局应继续大胆买入黄金，以期早日实现中国外汇储备资产的多元化。

对此，笔者的看法要谨慎一些：黄金不是不可以买，但绝不能急着买和盲目买，要看准时机有计划地买入。

首先，简单的跨国比较不能成为中国大量买入黄金的理由。一方面，美欧国家拥有巨额黄金储备有其特殊的历史背景。二战结束后，美国累积了惊人的战争财富，1950年美国持有的黄金储备高达2万吨，占世界黄金储备的四分之三。然而，随着美元－黄金双挂钩的国际金汇兑本位制的建立，美国承担了向世界、特别是向欧洲输出美元及黄金的义务。到1971年美国黄金储备锐减至9000吨。此后随着美元与黄金的脱钩，美国官方持有的黄金有进有出，但基本维持在8000吨左右。

其次，中国目前无须担心国内黄金的存量问题。一些主要的黄金生产国，如俄罗斯、南非的黄金储备也都不高。2008年底，俄罗斯黄金储备为495吨，而长期稳坐世界黄金生产头把交椅的南非也不过持有124吨黄金储备。个中道理很简单，最好的储备就是这些国家的源源不断的黄金生产能力。而从2007年起，中国已取代南非成为世界头号黄金生产大国，年产黄金超过280吨。而从此次外管局增持黄金的来源看，实际上也主要是通过国内杂金提纯及国内市场交易的方式，并非来自国际市场。近年来政府鼓励民众购买实物黄金，估计中国民间藏有3000至4000吨的黄金。保守估计中国短期内完全可以筹集2000至3000吨黄金以用于应付紧急支出。因此，官方囤积数千吨黄金实属不必要的举动。

其三，黄金价格的波动性和保值功能的不稳定性是大规模储备黄金的最大风险。中国要实现外汇储备资产的多元化没错，逐步降低美元资产的比重也没错，但不能为外汇储备资产多元化而多元化，而要将外汇资产的安全性和保值增值功能摆在优先位置。不可否认，在全球经济危机背景下，特别是国际金融环境动荡不安的特殊情况下，黄金作为一种贵金属具有一定的保值作用。但随着经济危机阴云的消散，黄金的保值功能也将随之跌落。

从实践操作来看，短期内大规模抛售美元资产而买入黄金将面临极高的风险，极有可能陷入“丢了西瓜，又丢了芝麻”的困境。

目前中国已明确表态或实际购买IMF债券和欧元债券，增加石油、粮食、铀矿、铜矿等战略物资的储备，这些思路都是对的，有助于实现中国外汇储备资产的多元化。但在此过程中应当体现出高超的策略和艺术，否则不仅难以达成预期目的，反而很可能成为国际投机者群起攻击的目标。

对于外管局负责人高调披露中国过去买入黄金的做法，自然也是仁者见仁、智者见智。笔者倾向于相信，这更像是在对外界发出明确信号：中国的黄金储备建仓目前已暂告一段落。只有等到IMF黄金大规模出售、国际金价出现较大跌幅后，中国才有可能选择再次出手。(作者为宏观经济分析师)