黄金期货投资热情终将爆发

    　再次，通胀时代投资商品期货往往为投资者所熟知，然而在具体投资品种的选择上，原油似乎比黄金更具有升值潜力。从走势上来看也可以印证这一点。石油的上升通道保持良好，迭创新高；而黄金在试探千点大关之后深幅调整，并跌破了短期上升趋势。从基本面上来看，原油是不可再生资源，并且世界上30多年来基本上没有发现大的油田；而黄金可以回收再利用，作为再生金投放市场。需求方面，原油是工业的血液。发展中国家如中国、印度等的崛起，需要大量的石油进口；另外，发展中国家的能源利用效率的低下也是造成石油紧缺的原因之一。黄金的需求主要是作为奢侈品和对抗通货膨胀的工具存在。排除其二者的金融属性不说，原油显然比黄金更具有投资价值。

    　黄金作为不生息资产，在美元降息周期基本结束，利率提升预期越来越强烈之时，央行也有抛售黄金换取美元来生息的诱惑。况且，近期美元汇率止跌回升，道琼斯指数反弹走高，黄金市场的资金会有阶段性流出；另外，次贷危机导致的流动性紧缩迫切需要释放其他资产予以缓解，黄金无疑是最直接的手段。比如，IMF的官方售金行为实质上是对投资者的信心一个不小的打击。

    　最后，投资者结构也呈现非均衡的状态。国内黄金期货市场上，现货背景的套保盘一直占据了空头排名的前列，且持仓量较为集中；相比之下，多头持仓筹码分散，投资者大多为中小散户，整个市场形成主空散多的格局。市场参与者的稀少会导致黄金期货价格的不合理，比如期现价格倒挂。通常情况下，当市场看涨时，期货比现货升水，远月比近月升水；但一旦市场调头，期货远期合约价格回落的速度更快。目前的市场可能正处于这样的时期。

    　综合以上分析，黄金期货的成交清淡是多方面原因综合造成的，不能仅仅归咎于一种因素的影响。在人民币升值美元贬值的长期趋势下，人民币标价的国内黄金期货价格相对于美元标价的黄金期货价格，吸引力要弱很多。随着时间的推移，投资者对于黄金期货的认知会逐渐成熟，黄金期货市场也会进一步完善，压抑的投资热情也会终会爆发出来。