不应执着迷信黄金年底行情

得益于美元连续新低的利好，黄金毫无悬念的突破了历史新高并于10月14日达到了1070美元/盎司新高，原油进一步迈向80美元也将国际现货黄金价格固定在了相对高位。此轮黄金价格涨势独立，打破了先前“美元、原油是因，黄金是果”的宿命，事实是金价的上涨压低了美元的汇价，带动了原油等大宗商品的上扬。

临近年底，印度排灯节刚过，西方圣诞节和中国春节近在眼前，黄金似乎没有不涨的理由？果真如此吗？笔者看来未必。据印度官方数据，今年前9个月时间，印度黄金进口量年率下降58%，世界黄金协会的数据也显示珠宝业黄金需求下降超过20%。因此，若参考传统季节性周期，那么黄金价格应该停留在800美元，而不是现在的1000美元之上，现在黄金价格正充分发挥其金融属性的一面，9月初开始构筑的黄金相对全球货币的升值趋势侧面反映了投资者对于政府赤字不断升高的忧虑。

“不要迷信季节性周期，理性投资仍是关键”。年底因素，结算压力仍有可能推升美元汇价，打压已超过1万点大关的道琼斯指数。在美国经济复苏周期明显落后其他发达国家和新兴市场同时，依靠美元走势调节美国经济复苏能力是非常关键的，因此短期或者至年底金价仍可能回落在1000美元附近整理，这一点，投资者务必留意。

由于过量信用货币的投入加上美元沦为拆息货币的背景，资金在商品市场中轮动的特点依然鲜明，依靠拉抬黄金价格进而激活商品价格上扬是今年市场的显著特点(年初走势如此，10月走势同样如此)，因此，黄金持续获得与其他商品的高比价关系，这种趋势预计将在中期内左右商品之间的比价关系。但所谓“水能载舟，亦能覆舟”，后市务必注意资金轮动市的特点以及资金是否有高位撤离迹象。CFTC统计的资料显示，9月8日金价摸高1000美元时基金持仓跳升至22万张之上(非商业性净多)；截至到10月20日总持仓进一步攀升至50万张之上，而基金持仓维持在25万张之上。从价格与持仓长期趋势而言，我们认为，4季度均价达到1000美元，基金净多维系在25万张附近悬念不大，但从短期而言，持仓增加而价格却没有实质性的突破，这表明多头之间还未达成统一，因此不排除后市金价仍有一轮多杀多的过程。